萬事一理

【名師心法】農家子弟陳忠瑞，用投資知識大翻身(陳忠瑞口述、林心怡整理)  

每次翻開兒時在彰化埔鹽老家拍攝的泛黃相片時，我都會感觸良多，回想那段「穀賤傷農」的窮困生活，猶記得老祖母不時叮嚀我們：「只有唸好書，才有機會出人頭地」。為了擺脫貧窮，我不負眾望地考上台大經濟系，一個沒有背景、沒有財力的鄉下窮小子，就這樣的來到台北。

跟著林振國第一次進號子參觀

1980年 間，台大的名師輩出，許多「台大經濟幫」的財經高官，都曾經在此任教。例如前財政部長林振國、前證交所董事長林鐘雄、國票金控董事長林華德等，都曾經是我 的老師。不過在還沒受教於啟蒙恩師林振國之前，我壓根不知道什麼是「號子」，直到有一天，林振國帶領著一票同學參觀證交所與券商，我才第一次對「證券商」 留下深刻的印象。

不過，我並不像我的大學死黨、現任金鼎投信總經理吳火生，一開始就投入證券業的工作，反而是與高中同學、現任聯電（2303）財務長的洪嘉聰，以及益登（3048）董事長曾禹旖一樣，先到產業界磨練一番。

當塑化原料業務員時，買進第一張股票︰台塑

我大學畢業、退伍後的第一份工作，就是進入日商住友商社工作，做的是80年代最熱門的塑化原料進口的sales。由於職務上的需要，我對於塑化產業的脈動特別了解，因此在那個大家認為「投資股票等同投機」的年代，我憑藉著對公司「熟客」台塑集團的了解，勇敢買下生平第一支股票──台塑（1301），果然替我累積了不少財富，因此對證券業也開始心生嚮往。

為了能夠在證券圈有更好的發展，1986年，我辭去了當時人人稱羨的日商工作，赴美攻讀MBA，沒想到回國後，原先出國前投資的股票開發、台達化（1309）以及其他塑化股幾乎漲翻天，這也讓我深刻體認到，一旦看對趨勢，只要耐心投資，往往最有機會賺取超額報酬的道理。

林鴻鈞幫助紮下基本功，林隆炫是技術分析啟蒙師

1988年回國後，為了一圓「證券夢」，我第一份在金融業的工作，就是擔任美商安泰投顧的研究員。當時包括金融業名人葉志勇、林鴻鈞都曾是我的主管，其中，林鴻鈞是一位相當重視總體經濟與基本面分析的前輩，因此在這段時間也培養出我的市場分析能力。

除了市場分析能力以外，我認為輔以技術分析，做為股票買賣時點的參考指標，更能在股市當中賺到錢。記得1990年間，我曾參加過「證思會」，這是個許多知名金融人士交流金融意見的私人團體，與會人士包括當時經濟日報證券版主管金淼、官大火宣、王錦樹、林隆炫、童再興等。其中，林隆炫可說是我技術分析的啟蒙者，他的「波浪理論」等技術分析理論確實讓我獲益匪淺。

不 過「師傅領進門，修行在個人」，在經過內化改良後，由我「精心獨創」的技術分析，就是讓我日後能精準地計算出台股多空正確買賣點的「武功秘笈」。所以我一 直覺得好用的技術指標不用多，找出一套最適合自己、且可正確研判台股走勢的指標，並嚴加執行，就能大幅增加自己的投資勝算。

金淼提拔寫專欄，讓投資思慮更周延

至於金淼先生，則可說是我人生的貴人之一。90年 代，產經日報可說是最具台股影響力的大報，而承蒙金淼的推薦，我幸運地成為該報股市專欄的「六大主筆」之一，與投資圈前輩官大火宣、林隆炫、蔡瑞修、朱成 志等人輪班上陣。當時相較之下，我的資歷最淺，因此我十分感謝金淼的厚愛，讓我能在定期發表的文章中，培養每日更積極收集各方面資訊的習慣，讓投資思慮更 為周延。

1993年間，我從安泰投顧轉任康和證券，擔任自營部及研究部的資深副總。在康和的八年期間，雖然大盤短期回檔時偶有短套，但大部分時間我都因為率先看對趨勢，打了幾場漂亮的勝仗。譬如1997年8月27日，當台股指數站上10256高點前，我就率先在8月25～28日大量清倉，賣超6.34億元，之後台股指數果然反轉向下；直到1998年台股指數在2月5日來到5422點時，我也曾研判台股已築底完成，並在2月5～6日買超4.91億元，之後也順勢賺到大波段行情。

創下康和證券在位最久自營部主管紀錄

領先市場看準大盤多空趨勢的結果，讓我在康和任職八年的期間，為公司至少賺進一半以上的獲利。以往操盤壓力極大的券商自營部，通常人員流動率很高，但是我創下了康和證券有史以來，在位最久的自營部主管紀錄。

在自營部期間，最讓我印象深刻的，莫過於2000年2月18日，台股在站上10393點後，隨後展開長達三年的空頭年代。但是當時我記得總統大選剛結束後，市場還紛紛喊出第四季可望再出現萬點行情，我大膽看空的言論，成為當時的「異言堂」。

我趁著大盤正熱時，趕緊出清手中的數千張DRAM股票與其餘持股，不但替康和賺進上億元的獲利，也讓公司躲過那一波的股市重挫，成為市場少數沒受重傷的自營商。

航空母艦要沈沒時，政府力量也無法扭轉

投 資名著《蘇黎士投機定律》一書，曾經提到一個觀念︰「當船開始下沈時，不要禱告，趕快脫身」。這個投資觀念時時提醒我，「股市就像一艘航空母艦，當它要沈 沒時，任何力量都無法挽回，即使是政府。」因此當我長期「看空」台股後，也決定「放空」自己，決心不在空頭市場逆勢而為，體認「保守以對」的重要性，因此 我選擇在同年的8月向康和遞出辭呈，重新規劃自己的投資生涯。

經歷一段時間的沈潛後，後來因為元大京華證券集團總裁馬志玲的延攬，而轉至元大京華投顧任職至今。

3大指標精準掌握台股多空趨勢

我之所以能夠領先洞悉台股的趨勢走向，這跟我相當重視總體經濟有很大的關係。以我十幾年來的研究心得來看，只要觀察三個簡單的指標，就能清楚知道台股的多空格局。

指標1追蹤景氣指標走勢

當景氣領先指標連續下跌三個月，就代表景氣即將衰退。2000年4月間，我就是從景氣領先指標率先看出長空來臨的端倪。雖然當時經建會所發表的景氣循環報告中，認為國內景氣仍處於高峰期，但景氣領先指標已經連續五個月下挫，且降幅逐月擴大，並且同時指標也雙雙下挫，這就是景氣反轉確定的訊號。

指標2留意M1B與M2的差額變化

歸納過去的歷史資料，我也自創了一套貨幣的觀察指標，就是「狹義貨幣供給額（M1B）減去廣義貨幣供給額（M2）的差額」。因為當股市熱絡時，民眾會把定存資金解約轉為活存投入股市，活存大增、就會帶動M1B上揚，但是當M1B大幅拉大與M2的差距時，就可能是景氣過熱的反轉徵兆。

因此當M1B減M2的差額擴大，並且來到相對高檔時，就意味著股市將在半年到一年後出現大回檔，景氣也將由多轉空；當這個差額縮小到相對低檔時，股市也將出現大漲格局。至於差額指標落底要怎麼看？根據過去20年的資料顯示，這個差額的相對低點都在-10％以上，至於相對高點則是12%。而以2000年3月分為例，當時M1B與M2的差額已經升高至11.65％（＝19.88％－8.23％），這與1998年第三季的台股的差額-11.09％相較下，其差額指標已處於相對高檔，股市翻黑機率已高。

指標3觀察技術線型的變化

在技術線型上，則可從均線變化看出端倪。由於2000年上半年，台股的季線、半年線早已下彎，年線走平甚至出現下彎時，這也正代表空頭格局即將形成；反之，若持續走揚則屬於多頭格局。綜觀這三項判斷指標，加上多年來的經驗法則告訴我：「長期趨勢一旦確立，就不容易被扭轉」的前提，讓我在2000年成功躲過，台股指數一路從10393點崩盤至年底的4555低點的空頭洗禮。

同樣的，根據上述三項指標檢視2004年後，我認為，今年台股的「多頭趨勢」相當明顯，至少有一整年的多頭行情。

掌握2大投資心法最能獲利滿載

各種指標只是幫助掌握趨勢轉折，但是投資要持盈保泰就要靠正確心法。

心法1勤做筆記，培養敏銳嗅覺與觀察力

雖 然我已經累積一段時期的經驗，但是為了能密切留意台股的趨勢轉折與產業趨勢動向，我每天還是會勤做「筆記」，定期觀察經濟數據，勤閱報章雜誌與網路的財經 訊息，甚至是從產業界聽來的消息，我都會一一紀錄下來，並做進一步的檢視，當做操作股票的判斷依據。另外，我也會評量上市公司CEO的企圖心、執行力與創意，做為是否中長期投資的準則之一，提高獲利機率。

心法2順勢而為，避免「抓龜走鱉」

我覺得投資人最重要的是克服內心的「貪婪與恐懼」，根據我多年的觀察，在空頭市場裡，「新手死在頭部，老手死在反彈」。因為新手對反轉的警覺最弱，因此容易套在最高點；老手則因為自恃消息靈通，藝高人膽大，往往因為搶進空頭市場反彈，走避不及而被套牢。

在多空格局時的應對策略也不同。多頭格局確立時，產業前景看好的主流股，回檔15～20％是買點；空頭市場時，漲15～20％就是賣點，兩套邏輯完全相反。因此要順勢而為，才不會「抓龜走鱉」。