萬事一理

拒絕再當9成賠錢的散戶 (作者：周偉康)  

「散戶九成是輸家」，這句話人盡皆知，可是前仆後繼的投資大眾，仍然希望透過股市賺取意外之財，殊不知自己正是那少數贏家的墊腳石。沒錯，散戶專業知識不夠、資金不足、資訊落後，更容易受到市場風吹草動影響，進行衝動決策，但這並不意味著散戶沒優勢哦！認清自己的優劣勢，進而發揮優點，彌補缺點，那一成的贏家就會輪到你了。

如果股市是一個叢林生死戰，散戶就是為數最多、但最嬌小的螞蟻，到處尋找食物碎屑，希望能分享外資、法人或公司主力的戰利品，卻又很容易被像外資、法人等身軀龐大的大象踩死；或是被公司大股東化身的豬籠草所誘，而淪為盤中飧。散戶唯一與螞蟻不同之處，大概只在於螞蟻本質是很團結的，但散戶不僅是烏合之眾，還彼此互相廝殺。

散戶是註定當輸家嗎？或許從美國投資大師彼得林區所著的《征服股海》，其中的序言可以得到啟示。彼得林區說：「我一向認為投資大眾是少棒球員，絕對不需要仿效大聯盟的職業球員。儘管同在股市中投資，一般大眾其實是跟基金經理人在不同球場中打球。」

彼得林區：「散戶比基金經理人更容易成為贏家」

「因為專業經理人被許多令人恨得牙癢癢的法規所限制，但一般投資人卻可隨心所欲自由進出，閣下只要找出空閒，針對少數幾支股票徹底研究，在適當時機進出即可。萬一找不到理想股票，大可抱著現金等機會，又不需要跟鄰居比績效。我相信沒有散戶會把每季投資績效，張貼在附近雜貨店公告吧！」

「可是專業經理人卻為了飯碗，被迫跟同業以及各種指數拼個高下。管理的股票又多，又得符合政府法規與公司內規的操作要求，綁手綁腳，其實更難面面俱到。事實上，美國由上萬個民間股票同好社團組成的美國投資人協會（NAIC），旗下會員有半數在1992年起的五年中，有四年績效超過S&P500指數，更超越大多數基金績效，即可證明散戶是能有一片天。」

「不過，若你是一看到資產負債表就頭昏，對研究股票沒興趣，抱著『玩股票』的娛樂心態，只想追求意外之財刺激的投資人，那就等於進飯店想白吃白喝的混混一樣。我最難以置信的事，是有些人可以花上一星期，計算自己的航空哩程數，能兌換哪些優惠；或是耗了一下午，擠著去買頂多再便宜幾塊錢的特價品，但卻能投資1萬美元，閉著眼睛亂買股票。天下最糟糕的事情，莫過於投資股票，卻不了解所買的公司究竟在做什麼生意。」

最大劣勢是消息面，卻最喜歡打聽內線消息

彼得林區是當世被公認最優秀的基金經理人，在他的觀察中，股市叢林戰爭中，散戶並未完全居下風。想想看，大象雖高大，眼光固然看得較遠，較容易發現遠方的水草，可是它們龐大的身軀，就算能遁形一時，但肯定無法永遠隱匿。光是從遺留在地上的腳印，也能揣測出它們的真正動向。就好比我們可以藉由長期觀察外資、投信、自營商的進出狀態，知道大象們的下一步動態。

更有利的地方是，當發現苗頭不對時，螞蟻隨時可以掉頭或退出戰場，大象要轉彎掉頭可沒那麼容易。要被政府關切、道德勸說，或是像共同基金有持股起碼六成以上的限制，還要面臨個股有沒有足夠的交易量讓自己進出等問題，要全身而退談何容易。換句話說，如小螞蟻的散戶仍有優勢可利用。

任何戰爭都一樣，想勝利一定要先「知己知彼」，從附表中可看出，先天資源的不足，讓散戶不論是基本面、技術面、籌碼面及技術面，容易成為最弱勢的族群。其中以消息面對散戶最為不利，但散戶卻最喜歡打探內線消息，很容易被假情報誤導，遭到大股東勾結股市主力作手坑殺。至於籌碼面可算平分秋色，因為現在資訊愈來愈公開，再加上看盤軟體的輔助，只要願意認真蒐集情報，小螞蟻反而可透過籌碼面得知大象們的動向。

當不成巴菲特，就要靠技術面增加實力

既然知道位居下風，難以在正規作戰中取勝，那就要補強自己的弱點，發揮自己的強項，可以守株待兔或是像游擊隊一樣伺機發動奇襲。特別是在基本面與技術面方面，投資人可以有很大的成長空間。像美國股神巴菲特專精基本面的研究，利用財務指標，找出股價被大幅低估的股票並長期持有，以守株待兔的方式，賺取大波段的利潤。對巴菲特而言，股票市場是不存在的，股價漲跌與他何干。但這種投資方式，卻讓他從散戶搖身變為今日的投資巨人。

不過，巴菲特的投資方式，是不是適用任何人、任何市場，就是個見仁見智的問題。先問問自己，是否具備與巴菲特一般的研究能力與前瞻眼光，以及能否忍受股價漲跌所帶來的心理衝擊。此外，台灣的淺碟型經濟體，能不能存在像可口可樂這種長期穩定成長的國際級企業，又是一大問號。

如果你的答案是「沒把握」的話，加強技術分析的功力，則是快速提升戰鬥力的好方法。技術分析中的均線、成交量等指標，能協助觀察多空的趨勢狀況，以及了解整理時間與空間是否充足，最重要的是，它能幫助投資人發展出具體的買賣策略。

股市有句經典名言，「股價往往跑在基本面之前」，在景氣確定復甦之前半年，往往股市已先行反應。如果能善用軟體程式設定條件，篩選出現買進訊號的股票，或是提醒投資人賣出時機，那麼小螞蟻要悠游於大象巨腳下，甚至神出鬼沒搭大象的便車，也不是什麼難事。當然，從基本面找出質佳的類股，再搭配技術分析進行買賣策略，是更理想的組合。

判別多頭空頭，市場就會成為你的盟友

《股市作手回憶錄》的作者Jesse Livwemore曾說過：「整個股市是跟著主要潮流波動，賺大錢一定要從大波動中賺。顯然應該要做的事，是在多頭市場看多，在空頭市場看空。這聽來很好笑，對不對？但我花了很長的時間，才學會根據這些原則交易。」

Livwemore是20世紀初美國一位專業投資高手，原本仗著對數字的敏感能力，在少年時期就戰果豐碩，但是經歷幾次的大起大落後，終於悟到要能在股市成為長期贏家，最根本的就是要先認清當時的市場趨勢，在多頭時期做多，空頭時期做空，市場趨勢就會是他的盟友，幫助他賺到最豐碩的財富。

市場上看多做空、看空做多，前一秒想買、下一秒轉變心意想賣的散戶不計其數。對自己的能力缺乏信心與定見，才會隨市場一時漲跌起舞，忘了真正趨勢之所在。上一期封面故事的期指投資高手張景翔，投資經驗才一年而已，但過去一年報酬率高達三倍。

他的營業員陳靖平表示，很驚訝這個期貨菜鳥的操作，每次都是一早發email告訴他停損或停利位置，到了價位就請陳靖平幫他執行。盤中不會有任何下單動作，因為張景翔白天上班，根本沒空看盤，只是利用晚上做好功課，找出關鍵停利或停損價位委由營業員代為執行。

這就是張景翔克服盲點的辦法，沒有時間研究個股，就只做期指或ETF，省去選股的困擾。沒有時間看盤，就只波段操作，不貪戀短線上沖下洗的利潤。畢竟不論是外資或大戶，對大盤影響力遠不如個股。既然目前是多頭趨勢，就讓趨勢帶領指數到它該去的位置吧！原本散戶的先天劣勢，在張景翔的波段策略中，被消弭於無形了。沒空看盤，反而不會著了股市那隻黑手的道。

把證券版反著看，收穫更大

條條大路通羅馬，在股市能賺錢的方法也不下千百種，並非練完少林72絕技才能成為武林高手。你未必要學張景翔的策略，如果你很清楚本身所處行業的產業動態，那在基本面的研究上，或許還勝法人一籌呢！只要再加強技術面、籌碼面的能力，自然能大有斬獲。

當然，如果你能長期關心幾家好公司，知道它們淡旺季期間、緊盯最新公布的營收狀況，對公司的股價波動區間如數家珍的話，相信大股東要動什麼手腳你也能一清二楚。問題是，你是否有耐心持續去做這些功課？你是否發展出了足以戰勝大象的絕招？你能在汗牛充棟的訊息中，判斷出資訊真偽？最重要的，你是否能在市場極度狂熱或悲觀時，還能獨立思考，做出冷靜正確但違逆市場氣氛的決定？

如果你知道晚報證券版的新聞，是看哪家股票在漲，記者就寫哪家的話，也許有一天你會把晚報新聞當做反指標。有些股市老手表示，他只細看產業版，證券版的新聞看標題就好，如果全部是好消息，他第一個想到的是，該不該出場了。反之，如果是一面倒的悲觀論調，反而是他注意進場投資的時機。

想讓股市幫忙買單，最終都是輸家

「任何想叫股市替他付錢買皮大衣、汽車、手鐲的人，沒有一個不虧錢。當他想叫市場幫他付帳時，他是在賭博。因為他想追求的是立即的利潤，他無法等待。他所承擔的風險，遠超過他冷靜研究基本形勢後，再進行投資時大多了。」Livwemore強調，他看多了這種人，凡是抱著想讓股市幫他買單的投資人，最後多半賠光他原本想要買皮大衣的本錢。

賭博是純粹拼運氣，但有時還會遇到詐賭。散戶本錢有限，大腿沒有大股東或是法人的腳趾頭粗，碰運氣的豪賭，只要1、2次失手就出局了。投資與賭博不同，是可透過研究與策略，來提高成功率的。也許有人會質疑，財務報表CEO會造假，技術線型根本是大股東做出來的，這的確是風險，但這種風險可以透過投資組合的方式來降低，而且前面也曾說過，小螞蟻的行動力絕對遠勝大象，要逃絕對比較容易，就怕買了、套了、擺了、忘了。

股市老前輩曾這麼形容股市，「股市很像大風吹的遊戲，最後只是看誰沒找到位置坐」。後面介紹的四位散戶贏家個案，都曾在股市中繳出巨額的學費。這些散戶高手，目前都有一套自己的操作觀念與方法，值得大家借鏡。更希望大家都能找出自己的成功之道，當這一波多頭大風吹結束時，搶到座位的就是你。