從1965年開始，波克夏的年化報酬率為19.8%，標普五百則為9.9%。
1. 查理和我不是挑選股票的人；我們是挑選生意的人。 多年來，我已經犯了很多錯誤。 <-- 大師都承認自己會錯 只有 台灣的老師不會錯
2.
我們的公開交易部門一個優勢是--偶發的--很容易以美妙的價格買到美妙企業的一小部分。
關鍵是要明白，股票經常以真正愚蠢的價格交易，無論是高價還是低價。 「效率市場」只存在於教科書中。
3.
神秘的液體
1994年8月--是的，1994年--波克夏完成了對我們現在擁有的4億股可口可樂的七年期購買。總成本為13億美元--當時在波克夏是一個非常有意義的數字。
1994年，我們從可口可樂獲得的現金股息是7500萬美元。到2022年，股息已經增加到7.04億美元。成長每年都在發生，就像生日一樣確定。查理和我所要做的就是兌現可樂公司的季度股息支票。我們預計，這些支票極有可能成長。
美國運通的情況也大致如此。波克夏對美國運通的購買基本上是在1995年完成的，巧合的是，也花費了13億美元。從這項投資中獲得的年度股息已經從4100萬美元成長到3.02億美元。這些支票，也似乎極有可能繼續成長。
這些股息收益儘管令人高興，但不算什麼，它們帶來了股票價格的收益才是關鍵。
在年終，我們可口可樂這筆投資的價值為250億美元，而美國運通的價值為220億美元。現在，每項持股大約佔波克夏淨資產的5%，與很久以前的權重相仿。
假設，我在20世紀90年代犯了一個類似規模的投資錯誤，一個平淡無奇的錯誤，只是在2022年保留了其13億美元的價值。(一個例子是30年期的高評級債券。)這項令人失望的投資現在只會佔波克夏淨資產的0.3%，並將向我們提供不變的8000萬美元左右的年收入。
給投資者的教訓：在鮮花盛開的時候，雜草會枯萎。隨著時間的推移，只需要幾個贏家就能創造奇蹟。而且，及早開始並活到90歲也是有幫助的。
HOLMES:
1994 --> 2022 總共26 年 股息不再投資;
1. 可口可樂 (KO) 股息 0.75E /13E = 5%/年 --> 26年 7.04 E/13E = 53%/年
2. 美國運通 (AXP) 股息 0.41E/13E = 3.15%/年 --> 26年 3.02E/13E = 23% /年
這些股息收益儘管令人高興，但不算什麼，它們帶來了股票價格的收益才是關鍵。
1. 可口可樂 (KO) 13E → 26年 250E 年化報酬率12%
2. 美國運通 (AXP) 13E --> 26年 220E 年化報酬率11.48%
4.
- 世界上有很多愚蠢的賭徒，他們不會像有耐心的投資者那樣做得很好。（The world is full of foolish gamblers, and they will not do as well as the patient investor.）
5.
- 耐心是可以學習的。擁有較長的注意力和長時間專注於某事的能力，是一個巨大的優勢。（Patience can be learned. Having a long attention span and the ability to concentrate on one thing for a long time is a huge advantage.）
- 你可以從死去的人身上學到很多東西。閱讀你所欽佩和厭惡的死者所寫的文章。（You can learn a lot from dead people. Read of the deceased you admire and detest.）
6.
- 在投資時，沒有100%確定的事情。因此，槓桿的使用是危險的。一串美妙的數字乘以零，永遠等於零。不要指望能發兩次財。（There is no such thing as a 100% sure thing when investing. Thus, the use of leverage is dangerous. A string of wonderful numbers times zero will always equal zero. Don’t count on getting rich twice.）
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